中國的led顯示屏應(yīng)用行業(yè)是伴隨著北京奧運等活動的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)而成長壯大的,在過去幾年保持了20%以上的年增長,規(guī)模從2007年的72億元擴充至2010年的129億元,未來三年的年均復(fù)合增速將為23%,在2013年達到241億元。本土的顯示屏廠商已逐步走向世界舞臺,產(chǎn)品應(yīng)用于世界杯賽場等領(lǐng)域,來自海外市場的收入也在過去幾年大幅增加。

    中國led顯示屏行業(yè)將走向集中:

    當前,中國led顯示屏市場的集中度較低,僅有15家公司取得超過兩億元的年收入,5家的年收入超過三億元。顯示屏技術(shù)的升級將促進行業(yè)集中度的提高,以生產(chǎn)小型、單彩和低成本的顯示屏為主的絕大多數(shù)廠家業(yè)務(wù)將日益萎縮,而掌握先進技術(shù)的龍頭企業(yè)將獲得更高的市場份額。

    戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首,進一步補貼政策可待:

    近日,科技部頒布了《十二五科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃的通知》,節(jié)能環(huán)保位居七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首,半導(dǎo)體照明又位居四大節(jié)能環(huán)保技術(shù)之首。《通知》規(guī)劃我國的半導(dǎo)體照明在通用照明市場的滲透率在2015年將達到30%,高于市場之前預(yù)期的20%;重點發(fā)展的自主關(guān)鍵技術(shù)范圍也有所擴展。我國政府給予LED行業(yè)極大的鼓勵政策,如MOCVD設(shè)備的采購補貼。隨著大量MOCVD的投產(chǎn),LED鼓勵政策將有望進入下一階段:給予終端用戶補貼。

    MOCVD將大量投產(chǎn),芯片價格有望下調(diào):

    藍綠光顯示屏芯片價格在上半年下降了15%,下半年,三安光電等公司都將有大量的藍綠光MOCVD投產(chǎn)。我們判斷,隨著產(chǎn)能的大量釋放,藍綠光顯示屏芯片價格在下半年將有10%以上的下跌,全年的價格降幅將有望在20%以上。LED封裝產(chǎn)能也處于過剩的階段,芯片價格的下跌必將導(dǎo)致器件價格下跌。LED器件占顯示屏的營業(yè)成本比重較高,LED器件價格的下跌將給下游廠商帶來大幅降低產(chǎn)品售價而不影響毛利率的機遇。

    龍頭公司不同定位,錯位競爭:

    在LED下游顯示屏應(yīng)用領(lǐng)域,我們當前主要覆蓋兩家公司奧拓電子和洲明科技,奧拓電子以提供個性化的生產(chǎn)和服務(wù)為主,主要通過自有渠道銷售,具有較高的利潤率;而洲明科技則以規(guī)模化的生產(chǎn)為主,主要通過代理商銷售,利潤率偏低。我們更看好奧拓電子的業(yè)務(wù)模式,結(jié)合當前的估值水平,我們給予兩家公司的評級都是增持。